Une formidable pression vendeuse sur le yen Tout ceci est très rémunérateur mais créé forcément des déséquilibres mondiaux. D'un point de vue purement macroéconomique, cela représente depuis des années, des pressions gigantesques à la baisse sur le yen, massivement vendu par les investisseurs, le plus souvent au profit du dollar. Autre élément à savoir : le carry trade est difficile à évaluer. Il serait, selon certains, évalué à plusieurs centaines de milliards de dollars. L'enjeu de la variation du cours du yen Toute baisse du yen améliorera la performance des emprunteurs de yens. Mais la hausse du yen, à l'inverse, grignotera leurs performances, du fait des pertes de change occasionnées : le poids du capital que les emprunteurs doivent rembourser augmentant avec la hausse du yen ! Or c'est exactement ce qui est en train de se passer... La parité frise le seuil de 100 yens pour un dollar ! En mars 2007, le yen n'était pas très loin de son point bas contre le dollar. Et je vous disais, analyse graphique à l'appui, que la tendance allait probablement s'inverser. Elle s'est effectivement inversée trois mois plus tard, en juin 2007. A cette date, le yen touche un point bas à 124 yens pour un dollar, et se met à remonter comme une flèche -- faisant voler en éclats tous les supports sur son passage -- à la vitesse de l'éclair. La tendance aujourd'hui se poursuit. Sauf que nous sommes à un tournant historique : la devise nippone est revenue au seuil psychologique de 100 yens pour un dollar. Du jamais vu depuis 1995... Parité dollar contre yen Mi-1999 et mi-2004, le yen avait testé le seuil des 101 yens pour un dollar, sans jamais pouvoir le franchir. Lors de la dernière tentative, la banque centrale japonaise était intervenue massivement en vendant du yen pour un montant équivalent à 350 milliards de dollars (somme hallucinante !) afin de soutenir le dollar contre le yen -- et ça a marché. Cette fois, nous avons franchi les 101 yens et flirtons avec les 100 yens pour un dollar. Jamais le yen n'est remonté aussi haut depuis 1995 ! Cette année là, le yen battait un record absolu à 79,75. Et le carry trade n'existait pas. La banque japonaise va-t-elle intervenir cette fois encore ? Je ne crois pas, la principale raison étant que le pays n'est plus aussi dépendant des exportations US qu'il ne l'était à l'époque. L'Asie est aujourd'hui un débouché clé pour les exportations nippones. Les Japonais n'ont donc plus besoin de lutter massivement contre l'appréciation du yen contre dollar, voilà pourquoi je crois à la poursuite de la hausse du yen contre la devise US. Cela a une conséquence importante sur les équilibres macro-économiques de la planète et pourrait aussi venir impacter à la baisse le cours de nos matières premières. Je vous dirai demain pourquoi.